台灣寶島金融ICO血淚史：對比以太坊基金會新策略看ETH詐騙與市場進化

以太坊基金會策略革新與台灣ICO爆雷：解讀加密市場的成熟與早期教訓

進入2025年，加密貨幣市場持續演進，展現出與早期截然不同的成熟度。近期，以太坊基金會採取了一項引人注目的新策略，選擇透過DeFi協議進行借貸，而非直接出售其持有的ETH。這被視為區塊鏈基礎設施層面在金融操作上的一大步。然而，回顧加密貨幣歷史，我們也必須正視早期市場的混亂與風險，特別是在監管尚未健全的時期所發生的詐騙事件，例如台灣曾鬧得沸沸揚揚的寶島金融ICO案。本文將深入剖析這兩個看似獨立，實則共同勾勒出加密市場發展軌跡的重要事件，探討當前以太坊生態的趨勢，以及我們從過去的教訓中學到了什麼。

以太坊基金會的金融新策略：借貸而非出售

以太坊基金會是以太坊生態系統發展的關鍵推動者。過去，基金會的主要運作經費來源之一是透過出售其持有的ETH儲備。然而，這種做法有時會引發市場擔憂，特別是在ETH價格波動較大時，外界會猜測基金會的大量拋售可能對市場造成下行壓力。

近期，我們觀察到一項策略上的顯著轉變。以太坊基金會開始利用DeFi協議，例如知名的去中心化借貸平台Aave。根據鏈上數據顯示，基金會向Aave借入了200萬美元的GHO穩定幣，而用作抵押品的就是其持有的包裝後ETH（wETH）。

這項操作的意義在於，基金會可以在不直接賣出ETH、不對市場造成即時賣壓的情況下，獲得所需的資金來支應營運或支持生態項目。你可以把它想像成，一家持有大量黃金的公司，與其直接賣掉黃金換取現金，它選擇將黃金抵押給銀行借款。這樣既保留了黃金的潛在升值空間，又能滿足當下的資金需求。

這並非基金會首次與DeFi互動。過去，基金會也曾將大量ETH部署到Compound、Spark等DeFi協議中，參與流動性挖礦或借貸活動。這表明基金會對DeFi的應用持有積極態度，並將其視為管理資產和獲取資金的工具。這種策略的轉變，也可能部分是為了回應市場對其過往出售ETH行為的批評，展現基金會正積極探索更為成熟且對市場衝擊較小的財務運作方式。

市場資金流動與近期ETH價格觀察

從整體市場來看，進入2025年，ETH的價格表現確實受到多重因素的影響。近期ETH價格相對於幾個月前已經有了顯著回升，甚至在某些時間段表現強於比特幣。以我多年的幣圈觀察來看，這背後有幾個關鍵的推動力量：

首先，美國現貨以太坊ETF的推出及持續資金流入是重要的宏觀因素。特別是像BlackRock這樣的傳統金融巨頭發行的iShares以太坊信託，吸引了大量機構與傳統投資者的資金進入。這些資金許多是過去無法或不願直接持有加密貨幣的，ETF提供了一個合規且便捷的管道，直接增加了市場對ETH的需求。根據最新的報告，這些現貨ETF持續呈現淨流入狀態，顯示機構資金對ETH的興趣不減。

其次，一些企業也開始將ETH納入其資產負債表。例如，有消息指出Sharplink Games這家公司計劃投入4.25億美元建立其公司級別的ETH儲備。雖然這類消息不像大型機構ETF那樣普遍，但它是一個信號，顯示ETH作為一種儲備資產的潛力正被部分企業所認可。

然而，市場並非一帆風順。鏈上數據同時揭示了複雜的一面。我們看到一些與駭客活動相關的地址在大額轉移或交易ETH。例如，Coinbase平台上曾出現駭客拋售大量ETH換取USDC的情況，涉及金額龐大。與此同時，另一邊廂，Cetus DEX的駭客反而是在買入ETH。這種不法分子利用ETH進行交易的行為，一方面凸顯了區塊鏈技術的抗審查性，但也可能在主流社會和監管層面引發對加密貨幣洗錢和非法活動的擔憂。這正是加密世界「自由」與「秩序」之間長期存在的張力。

回望台灣ICO泡沫：寶島金融詐騙案

與當前以太坊基金會展現的相對成熟操作形成鮮明對比的，是加密貨幣早期階段的亂象。台灣在2018年就曾發生過一起規模巨大且影響深遠的ICO（首次代幣發行）詐騙案——寶島金融案。這起事件至今仍是許多資深幣圈參與者提及早期風險時，一個繞不開的案例。

ICO在當時被視為區塊鏈項目募資的新模式，吸引了大量關注和資金。寶島金融正是利用了這股熱潮。該公司透過發行所謂的FMF代幣進行群眾募資，向投資者描繪了宏偉的藍圖，並承諾FMF代幣將很快在大型交易所上市，屆時幣價將會飆升，讓早期參與者獲得暴利。

當時，寶島金融成功募集了約44000 ETH，這筆資金在當時的市值高達約7.4億新台幣。對於許多剛接觸加密貨幣的投資者來說，這是一個充滿機會的新領域，他們將自己的積蓄投入，希望搭上這班財富自由的列車。

然而，寶島金融案的結局令人痛心。FMF代幣並未如期在承諾的大型交易所上市，幣價一路崩跌，最終在2019年全面下市，形同歸零。大量投資者血本無歸，這暴露了ICO模式在缺乏監管下的巨大風險，以及部分項目方藉機進行龐氏騙局或惡意掏空。

資金流向謎團與人物爭議

寶島金融案最受爭議的核心在於募得資金的流向。據調查與鏈上分析師ZachXBT在2022年的報告揭露，在未向投資者充分解釋或公開的情況下，約22000 ETH（接近總募資額的一半）在短時間內被從項目方錢包中提出。巧合的是，幾乎在同一時間點，公司內部進行了股權回購，謝國樑、黃立成等創始團隊成員將其持有的股份賣回給公司並辭去了職務。

ZachXBT的報告根據鏈上數據追蹤，推論部分資金流向了特定個人。報告指控部分ETH流向了據稱與謝國樑相關的幣安帳號，部分則被黃立成挪用到他當時參與的其他加密項目，另有一部分流向了另一位共同創辦人。這些指控迅速引發公眾關注，尤其是由於謝國樑和黃立成的公眾人物身份。

面對指控，黃立成和謝國樑陣營均堅決否認存在不當行為。黃立成曾因此對ZachXBT提起訴訟，後續撤告。謝國樑方面則辯稱，他們是因項目無法取得相關執照而被動退出，並將後續的管理不善和問題歸咎於接手的後任CEO。儘管爭議重重，謝國樑仍於2022年當選基隆市市長，而寶島金融案至今在台灣並未進入司法調查及起訴定罪程序，這也讓許多受害者感到不公與無奈。

法律空窗期下的教訓與監管進程

寶島金融案之所以未能獲得司法正義，核心原因在於其發生時，台灣對於ICO和虛擬資產缺乏明確的法律規範。大約從2017年到2019年中，是台灣加密貨幣市場發展的一個「監管空窗期」。當時的法律，如證券交易法、銀行法等，並未能完全涵蓋加密貨幣這種新型態資產的發行與交易行為。

這種法律上的模糊地帶，讓不肖份子有機可乘。他們利用資訊不對稱，包裝虛假的技術概念、誇大的投資回報，吸引對區塊鏈和加密貨幣了解不深的投資者。當項目失敗或資金被挪用時，受害者難以找到合適的法律途徑來維護自己的權益。寶島金融案正是這個時期最典型的案例之一。

這起事件對台灣主管機關產生了重要影響。金融監督管理委員會（金管會）在2019年7月正式發函，明確指出如果虛擬通貨具備「證券性質」（簡單來說，就是投資人購買該虛擬通貨是基於對發行或管理機構的期待，期待能從中獲取利潤，而不是為了實際使用該代幣的功能），則屬於證券交易法規範的有價證券，應遵循相關證券法規。這標誌著台灣在虛擬資產監管上邁出了關鍵一步，後續也逐步建構更完整的法規框架，例如針對虛擬資產服務提供商（VASP）的要求等。

寶島金融案的慘痛教訓告訴我們，技術創新必須伴隨健全的監管。沒有規則的市場，更容易滋生欺詐，最終傷害的是廣大投資者的權益。

如何識別並防範加密詐騙

ETH作為市值第二大的加密貨幣，其高知名度也使其成為詐騙分子常用的工具。各種ETH相關的詐騙層出不窮，對於新手或經驗不足的投資者來說，識別風險至關重要。以下是一些常見的ETH詐騙手法及防範建議：

* 假ICO或假項目： 詐騙分子會建立看似專業的網站，發行毫無價值的代幣，聲稱是下一個以太坊殺手或具備革命性應用，吸引投資者用ETH換取他們的假代幣。防範：進行徹底的盡職調查（DYOR），研究項目團隊背景、技術白皮書、代幣經濟模型、是否有實際應用落地，以及社群活躍度和評價。
* 龐氏騙局或資金盤： 承諾異常高的固定收益或推薦獎勵，要求你投入ETH。這類項目往往沒有實際業務或產品，完全依賴後來者的資金支付給早期投資者。寶島金融案某種程度上就帶有龐氏騙局的特徵。防範：記住「高收益往往伴隨高風險，異常高的固定收益幾乎都是詐騙」。質疑任何聽起來好得不像真的投資機會。
* 釣魚詐騙： 透過偽造的網站、郵件或社群媒體訊息，引誘你洩漏ETH錢包的私鑰或助記詞。一旦你輸入這些資訊，你的ETH就會被盜走。防範：永遠不要在任何網站或應用中輸入你的私鑰或助記詞。只從官方管道下載錢包應用。警惕任何要求你驗證錢包或輸入私鑰的訊息。
* Rug Pull（捲款潛逃）： 在DeFi或NFT領域常見。項目方發行代幣或NFT，在吸引大量投資者投入ETH或其他資產後，突然抽走流動性池的資金，或直接放棄項目並帶走募資款項。防範：注意項目的鎖倉機制、合約是否有審計報告、團隊是否匿名。優先選擇有良好聲譽和長時間運營記錄的協議。
* 假空投或贈品： 收到訊息稱你符合某知名項目的空投資格，需要連結錢包領取。一旦連結並授權，你的錢包資產就可能被盜。防範：只透過官方管道（項目官網、官方Twitter等）確認空投資訊。不要隨意連結錢包到未知網站。

以我自己的投資經驗來看，保護資產的第一步是選擇安全可靠的平台與工具。無論是進行鏈上操作還是使用中心化交易平台，都必須確保其合規性與安全性措施。例如，許多朋友問我如何選擇交易加密貨幣的平台，我會建議優先考慮那些受到主要金融監管機構許可的交易商。我自己在使用 Moneta Markets 億匯 這樣的平台進行某些交易時，會特別關注其提供的安全保障和資金獨立存放機制，這能有效降低許多非市場因素帶來的風險。同時，對於鏈上互動，務必小心謹慎，再三確認交易細節和合約授權。

總結：市場成熟與投資人自我保護

從以太坊基金會日漸複雜且成熟的鏈上金融策略，到台灣寶島金融案這類早期監管空窗期的悲劇，我們可以看到加密貨幣市場在短短幾年間經歷了巨大的變革。以太坊生態持續發展，DeFi應用日益普及，機構資金通過ETF等管道穩步進入，這些都顯示市場正朝向更為成熟和主流的方向邁進。

然而，風險並未消失。詐騙手法不斷演變，市場波動依然劇烈。寶島金融案的教訓至今仍具警示意義：對高收益保持警惕，對光鮮亮麗的包裝保持懷疑，以及認識到健全監管的重要性。

對於每一位參與者來說，無論是剛入門的新手還是經驗豐富的老手，持續學習、提高風險意識、做好資產安全保護，永遠是立足於這個快速變化市場的不二法門。在享受區塊鏈技術帶來的機遇時，請務必擦亮眼睛，保護好自己的數位財富。

幣圈的小小碳生物

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專職數據模型建構與資產配置模擬，現為某鏈上資金流動分析平台特約顧問。
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2020–2023 現貨平均年報酬率：+82.4%（主力幣種：BTC、ETH、MATIC、SOL）

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現專注於鏈上數據分析與時事解讀，用歡樂的方式，協助新手建立理性交易觀念。