學會虛擬貨幣做空：不只賺跌幅，更是你的資產安全帶

虛擬貨幣做空：掌握在市場下行時機的投資利器

近期虛擬貨幣市場的波動，再次提醒所有參與者，價格並非只會向上漲。事實上，在金融市場中，無論是傳統股市或新興的加密貨幣領域，都有能力從價格下跌中獲利。這就是「做空」的核心概念。對於許多剛接觸或已在幣圈一陣子的朋友來說，「做空」可能聽起來有些複雜甚至帶有風險，但它絕對是認識並參與這個市場不可或缺的一環。理解做空，不僅能幫助你在看空市場時把握機會，更是保護手中現貨資產的重要避險工具。

「做空」到底是什麼意思？拆解其運作原理

簡單來說，「做空」就是預期某個資產價格將會下跌，並從中賺取價差的交易行為。這與我們習慣的「低買高賣」正好相反，它是一種「高賣低買」的策略。

你可以這樣想像：假設你認為比特幣現在價格很高，很快就會下跌。你沒有比特幣，但你可以向平台或其他交易者「借入」一定數量的比特幣。接著，你立即以當前的市場價格將這些借來的比特幣「賣出」。

如果市場如你預期般下跌，比特幣的價格降到了比你賣出時更低的水平。這時，你再用較低的價格從市場上「買回」相同數量的比特幣，並將其「歸還」給當初借給你的平台或交易者。這樣一來，你賣出時的價格比你買回時的價格高，中間的價差扣除借貸費用（通常是利息）後，就是你的利潤。

例如，你在比特幣價格 85,000 美元時借入 1 顆比特幣並賣出。當價格跌到 80,000 美元時，你買回 1 顆比特幣歸還。你就賺取了 5,000 美元的價差（未計算費用）。但如果價格不跌反漲，漲到 90,000 美元時，你就需要花 90,000 美元買回比特幣歸還，這就意味著虧損了 5,000 美元。

為何需要「做空」？不只為獲利，更是資產的「安全帶」

「做空」的目的主要有兩個面向：

1. 投機獲利：這是最直觀的目的。當你經過分析，判斷某個幣種或整個市場即將迎來一波跌勢時，透過做空操作，你就有機會在市場下跌時賺取利潤。
2. 資產對沖（避險）：這是一個常常被初學者忽略，但對資產保護至關重要的功能。如果你手上持有大量的比特幣或其他加密貨幣現貨，但又擔心短期內市場可能回調下跌，與其賣掉現貨錯失未來上漲可能，你可以透過做空相同或相關資產來「對沖」風險。如果市場真的下跌，做空產生的利潤可以彌補你現貨資產的帳面損失，起到「安全帶」的作用。以我個人的經驗，在牛市中後期或宏觀經濟不確定性升高時，適度的做空對沖是我管理整體資產波動風險的重要策略之一。

當前市場下的做空訊號與事件：巨鯨、鏈上數據與宏觀影響

理解做空原理後，我們回頭看看當前的虛擬貨幣市場，會發現一些正在發生的事件和數據似乎正在呼應著「做空」的可能性或其重要性。

巨鯨的驚人操作：Hyperliquid上的5.2億美元空倉

最近幣圈最受矚目的，莫過於在去中心化交易平台 Hyperliquid 上出現的一筆巨額比特幣空倉。這筆由所謂「巨鯨」（指持有大量資產的市場大戶）開出的空倉，初始規模約 3.2 億美元，後續甚至加倉至驚人的 5.2 億美元，並且使用了高達 40 倍的槓桿。其平均開倉成本約在 83,898 美元附近，而最關鍵的清算價格則設定在約 85,561 美元。

這筆交易之所以引發市場高度關注，不僅因為其龐大的資金量和高槓桿，更在於其清算價與當時市場價格非常接近。一旦比特幣價格上漲觸及這個清算價，這筆巨大的空倉將會被強制平倉，進而可能引發市場上其他類似高槓桿空倉的連鎖清算（稱為「空頭擠壓」Short Squeeze），在短時間內推高幣價，造成劇烈波動。這種極端的單筆交易，是觀察市場情緒和潛在風險的重要指標。

鏈上數據怎麼說？牛市是否已到終點？

除了單一巨鯨的行為，分析師也透過鏈上數據（Blockchain Data）觀察市場的整體健康狀況和參與者行為。例如，著名的鏈上數據分析公司 CryptoQuant 的 CEO Ki Young Ju，就基於 MVRV、SOPR 和 NUPL 等多項鏈上指標，發出了比特幣牛市週期可能已經結束的警訊。

簡單來說，MVRV 觀察市場總市值與實際市值（所有幣移動時的價格加總）的關係，SOPR 觀察已實現的利潤或虧損，NUPL 則觀察總體的未實現利潤或虧損。當這些指標從牛市末端的過熱區域回落，結合鏈上觀察到市場流動性枯竭（交易活躍度降低）、甚至有新進場的巨鯨以相對較低價格拋售比特幣時，這些都構成了一些熊市或至少是長期盤整的訊號。Ki Young Ju 的分析雖然相對悲觀，但他基於數據得出的結論，提醒我們即使在價格回調不多的時候，市場結構內部可能已經發生變化。

另一方面，也有分析師觀察到，儘管價格有所回落，但市場的換手率偏低，且重要的密集籌碼區（例如數據顯示在 93,000 至 98,000 美元區間）並未出現恐慌性拋售而被有效跌破，同時在約 83,000 美元附近正形成初步的築底跡象。這說明市場觀點存在分歧，多空雙方仍在角力。

宏觀環境的影響：2025年的變數

進入 2025 年，全球宏觀環境依然是影響虛擬貨幣市場的重要變數。例如，中東地緣政治的持續緊張，不斷推升全球避險情緒，這使得傳統避險資產如黃金價格屢創新高。資金在避險資產和風險資產（如加密貨幣）之間的流動，是影響市場情緒和資金流向的重要力量。

同時，美國的宏觀經濟政策和前景也備受關注。根據近期對製造業採購經理人指數（PMI）的觀察，以及對美國總統川普潛在關稅政策異動可能對經濟帶來衝擊的擔憂，這些因素都可能影響市場對聯準會（Fed）貨幣政策的預期。儘管存在來自川普施壓美聯儲主席鮑威爾要求立即降息的政治壓力，但鮑威爾也曾指出，關稅等政策可能導致聯準會在穩定物價和促進就業這兩個目標之間面臨衝突。這些宏觀層面的不確定性，都增加了市場的波動性和預測難度，使得「做空」或至少對沖風險的需求依然存在。

如何實踐虛擬貨幣做空策略？常見工具介紹

了解了做空的概念和市場背景，你可能會問：具體要怎麼操作呢？目前市場上實踐虛擬貨幣做空主要有幾種常見的工具：

常見的做空工具：期貨、期權與價差合約

1. 期貨合約（Futures Contracts）：
這是最常見的做空工具之一。期貨合約是一種協議，約定在未來某個時間，以特定價格買入或賣出一定數量的資產。做空期貨意味著你簽訂了一個未來賣出資產的合約。期貨通常帶有槓桿，可以用較少的資金控制較大價值的資產，但也因此放大了風險。

2. 期權（Options）：
期權賦予持有者在特定日期前，以特定價格買入（看漲期權 Call Option）或賣出（看跌期權 Put Option）某項資產的權利，而非義務。做空可以透過購買看跌期權來實現。如果價格下跌，你可以行使權利以較高價格賣出，然後在市場以較低價格買入獲利。期權的風險通常限定在你支付的權利金，但潛在收益可能較高。期權的策略相對複雜。

3. 價差合約（CFD – Contract for Difference）：
價差合約是一種金融衍生品，交易者與交易商簽訂合約，約定就某資產的價格變動進行差價結算。交易者無需實際持有資產。做空 CFD 意味著你開立一個看跌的倉位，如果資產價格下跌，你將獲得差價作為利潤；如果上漲，你將支付差價作為虧損。CFD 的優點通常是靈活性高、入門門檻相對較低，且可以雙向交易（做多或做空）。許多國際性的差價合約交易商都提供虛擬貨幣 CFD 交易，例如 Moneta Markets 億匯 就是一個選擇。透過這類平台，你可以相對便利地進行比特幣、以太幣等主流虛擬貨幣的價差合約交易。

以下是一個簡單的表格，比較這些工具的特性：

做空的硬幣兩面：潛在機會與巨大風險

如同所有投資工具，「做空」也存在其優點和風險。

機會在哪裡？

最明顯的機會來自於市場下跌時的獲利潛力。在虛擬貨幣這個波動劇烈的市場，往往在短時間內就會出現可觀的跌幅，這為掌握做空技巧的投資人提供了獲利空間。此外，它也為你的現貨資產提供了一層保護網，降低在市場劇烈下行時的整體資產回撤。

不能忽視的風險

然而，做空的風險絕對不容小覷，尤其是對初學者而言：

1. 潛在損失無限大：理論上，資產價格下跌最多跌到零，但上漲卻沒有限制。如果你做空，但價格持續上漲，你的損失可能會遠遠超過你的初始投入資金，特別是使用高槓桿時。這點與做多（最大損失是本金）有本質區別。
2. 槓桿風險：雖然槓桿能放大潛在收益，但也會等比例地放大潛在損失。高槓桿意味著即使是很小的價格反向波動，也可能導致你的倉位被強制平倉，損失所有保證金。前文提到的巨鯨空倉，其高槓桿帶來的清算風險就是最好的例子。
3. 清算風險：當市場價格達到你倉位的清算價格時，平台會強制平倉以防止損失進一步擴大。在高波動的幣圈，價格快速波動觸發清算的情況屢見不鮮。
4. 平台風險：你需要透過交易所或交易商進行做空。選擇不受監管、信譽不良的平台可能面臨資金安全、交易不透明甚至平台倒閉的風險。
5. 政策與監管風險：虛擬貨幣的監管政策在全球範圍內仍在快速演變，新的政策可能影響交易方式或資產價格。
6. 方向判斷錯誤：這是最基本的風險。如果你判斷市場會跌，但實際卻上漲了，你就會虧損。在複雜且易受消息影響的幣圈，要準確預測短期價格走勢非常困難。

以我近十年的幣圈經驗來看，最深刻的教訓往往來自於對風險的輕忽。我記得早些年在接觸合約交易時，就曾因為沒有設定嚴格的停損，在一次意料之外的暴漲行情中損失了相當一部分資金。那次經歷讓我深刻體會到，在槓桿交易中，再怎麼看好一個方向，風險控制永遠應該是第一位的。

給初學者的做空建議：學習、模擬、嚴控風險

既然做空風險如此高，那初學者是不是就不要碰呢？我的建議是：不是不碰，而是要做好萬全的準備，並且抱持極度謹慎的態度。

選擇安全可靠的平台

這是基礎中的基礎。務必選擇受到相關金融機構監管、有良好市場信譽、並且資金安全有保障的交易平台或交易商。透明的交易規則、穩定的系統和可靠的客戶服務也很重要。

嚴格的風險控制

這點我需要再次強調，因為它是在高槓桿交易中生存的關鍵。

• 設定停損（Stop Loss）：在建立做空倉位時，務必同時設定一個能讓你接受最大損失的停損價格。一旦價格觸及這個價格，即使虧損也要果斷出場。不要心存僥倖。
• 倉位管理：不要將大部分資金都投入到一個高槓桿的做空倉位中。每次交易投入的資金應該是你總體可承受風險範圍內的一小部分。
• 了解槓桿：深刻理解不同槓桿倍數對你的保證金和清算價格的影響。對初學者而言，應從低槓桿甚至無槓桿的模擬交易開始。

從模擬交易開始

許多交易平台都提供模擬交易功能，你可以使用虛擬資金進行真實市場環境下的交易練習。這是一個非常寶貴的學習機會，可以讓你熟悉操作流程、測試交易策略，並在沒有實際資金風險的情況下體驗做空的感覺。在你對做空的操作和風險有充分的了解和經驗之前，請務必先進行一段時間的模擬交易。

FAQ：關於虛擬貨幣做空的常見問題

結論：理解與敬畏市場，方能致遠

虛擬貨幣市場充滿機會，但也伴隨著巨大的風險。了解並掌握「做空」這一工具，是應對市場波動、甚至在下跌行情中尋找機會的重要能力。無論是從近期巨鯨的極端操作、鏈上數據的警訊，還是宏觀經濟環境的不確定性來看，市場的多空力量博弈將持續存在。

作為投資者，我們需要保持清醒的頭腦，客觀分析數據和事件，並認識到任何看似高收益的策略都伴隨著相應的高風險。特別是做空，其潛在損失的特性和高槓桿的威力，要求參與者必須具備紮實的風險管理意識和嚴格的執行紀律。從學習原理、利用模擬交易熟悉工具，到選擇合規平台並始終設定停損，每一步都至關重要。

市場永遠是對的，保持對市場的敬畏之心，不斷學習並完善自己的交易策略和風險控制體系，這才是我們在虛擬貨幣這片充滿挑戰與機遇的領域中，穩健前行的基石。

幣圈的小小碳生物

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幣圈資歷近10年，空投總收入超過30萬台幣，擅長潛力幣布局與低風險套利策略，交易邏輯以技術面與資金流為主。擅長短中線合約交易、幣種輪動操作，具備多年量化交易模型實測經驗。
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2020–2023 現貨平均年報酬率：+82.4%（主力幣種：BTC、ETH、MATIC、SOL）

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