USTC幣 回顧：算法神話破滅，崩盤後能否重獲新生？(2025+)

回顧 USTC 幣：從算法神話的巔峰，到崩盤後的重生迷途（附 2025+ 最新展望）

嘿，大家好！今天想跟大家聊聊一個在加密貨幣世界裡，可以說是「傳奇」但也充滿「悲劇」色彩的幣種——TerraClassicUSD，也就是我們常說的 USTC (以前叫 UST)。如果你是這兩年才進入幣圈，或是對 2022 年那場驚心動魄的市場大跌記憶猶新，那麼 USTC 的故事絕對值得你了解。它不只是一個幣價歸零的案例，更深刻揭露了某些創新背後的巨大風險，以及一個社群如何在廢墟中掙扎求生的故事。

我記得在 2022 年初，當時市場氛圍還挺樂觀的，特別是穩定幣這個賽道。大家都在討論，除了有美元儲備的像是 USDT、USDC 之外，有沒有更「去中心化」、更有「加密原生」感覺的穩定幣？Terra 的 UST 當時就站出來說：「我有！」它標榜自己是「算法穩定幣」，不靠金庫裡的美元，而是靠一套精妙的算法，跟它的姊妹幣 LUNA 互相鑄造、銷毀，理論上就能維持跟美元 1:1 的錨定。老實說，當時我覺得這個概念聽起來還挺酷的，充滿技術感。

UST 的崛起速度非常快，很大一部分功勞要歸給 Terra 生態系裡的一個明星產品——Anchor Protocol。這個平台提供一個非常誘人的年化收益率，大約 20%！哇，這數字在傳統金融裡根本不敢想像。所以，很多人就把他們的資金換成 UST 存進 Anchor 裡「躺賺」。這讓 UST 的發行量像搭了火箭一樣暴增，市值一度衝破 180 億美元，成為當時全球前幾大的穩定幣，風光無限。

然而，沒有實體資產儲備這件事，就像是 UST 頭頂上懸著的一把劍。它的穩定性完全依賴於 LUNA 的價值以及市場對這套算法機制和 Anchor Protocol 的信心。只要這幾個環節出了問題，風險就會一觸即發。

回顧 USTC 的輝煌與隕落：從算法穩定幣之星到死亡螺旋

想像一下，一個沒有地基的摩天大樓，雖然外觀光鮮亮麗，但只要遇到強烈地震，隨時可能坍塌。UST 的情況，在我看來有點類似。

USTC 的誕生與算法穩定原理

TerraUSD (USTC 的前身 UST) 是由 Terraform Labs 開發的，它的核心思想是用一種算法機制來模擬穩定幣的錨定。簡單來說就是：當 UST 的價格跌破 1 美元時，用戶可以將 1 UST 銷毀 (Burn) 換成價值 1 美元的 LUNA (鑄造出來)。這樣做會減少 UST 的供應量，同時增加 LUNA 的供應量。理論上，套利者會抓住這個機會，因為他們可以用低於 1 美元的價格買入 UST，然後換成價值 1 美元的 LUNA 賣掉賺取差價。這個套利行為會減少市場上的 UST，推升其價格回到 1 美元。

反過來，當 UST 的價格漲到 1 美元以上時，用戶可以將價值 1 美元的 LUNA 銷毀換成 1 UST 鑄造出來。這會增加 UST 的供應量，減少 LUNA 的供應量。套利者會買入價值 1 美元的 LUNA，換成高於 1 美元的 UST 賣掉賺取差價。這個行為會增加市場上的 UST，壓低其價格回到 1 美元。

這套機制聽起來很巧妙，像一個自動調節的閥門，試圖維持 UST 和美元的平衡。

Anchor Protocol 的推波助瀾

我必須說，Anchor Protocol 提供的近 20% 的固定高收益，對於 UST 的擴張起到了巨大的作用。它吸引了大量的資金流入，許多用戶為了獲得高收益而持有 UST，這在牛市期間為 UST 提供了巨大的需求支撐。當時，UST 的市值在 Anchor 的加持下快速增長，幾乎成為了 Terra 生態系統的命脈。

致命一擊：2022 年 5 月的崩盤

好景不常。2022 年 5 月，市場開始出現一些不尋常的波動。有大戶開始大量拋售 UST，這可能是一次針對算法穩定幣脆弱性的攻擊，也可能是市場情緒惡化的反映。當 UST 的價格開始偏離 1 美元，跌到 0.99、0.98 時，原本設計的套利機制本應啟動，讓套利者買入 UST 推升價格。但這次的拋壓實在太大，加上市場信任開始動搖，套利機制失靈了。

一旦 UST 持續下跌，恐慌情緒迅速蔓延。持有 UST 的用戶開始擔心它的價值，於是紛紛將 UST 換成 LUNA 然後賣掉。根據算法機制，這會導致 LUNA 被大量鑄造出來，市場上的 LUNA 供應量急劇增加，而 LUNA 本身的買盤卻不足以支撐其價格。結果就是，LUNA 的價格開始暴跌。LUNA 的暴跌又進一步削弱了 UST 的算法穩定基礎，因為 UST 的價值理論上跟 LUNA 掛鉤。這形成了一個可怕的「死亡螺旋」：UST 下跌 → 大量鑄造 LUNA → LUNA 暴跌 → UST 進一步下跌 → 更多 LUNA 被鑄造 → LUNA 跌得更慘… 循環往復，直到 UST 幾乎失去所有價值，LUNA 也跌去了超過 99%。

崩盤帶來的市場浩劫

這場崩盤不僅僅是 UST 和 LUNA 兩個幣種的災難。當時持有 UST 的用戶，包括在 Anchor Protocol 裡賺取高收益的投資者，資產在一夕之間灰飛煙滅，損失高達數百億美元。許多中心化交易所也因為流動性枯竭暫停了 UST 和 LUNA 的交易，進一步加劇了恐慌。

更嚴重的是，這次事件極大地震撼了整個加密貨幣市場。它讓大家清楚地看到，沒有資產儲備支持的算法穩定幣模型有多麼脆弱，多麼容易受到惡意攻擊和市場恐慌的影響。行業對算法穩定幣的信心降到了冰點，監管機構也開始對穩定幣進行更嚴格的審視。許多人認為，UST 的崩盤是 2022 年加密熊市加劇的一個重要催化劑。

從我的角度來看，UST 的故事是一個關於過度自信和風險失控的經典案例。算法本身沒有錯，錯在它被用在一個對極端情況缺乏足夠韌性的系統裡，而且它的成功在很大程度上依賴於一個不可持續的高收益模式。

崩盤後的殘局：Terra Classic 與 USTC 的新身份

經歷了毀滅性的崩盤後，Terra 區塊鏈並沒有就此消失，但它經歷了一次重大的變革。原始的 Terra 區塊鏈被更名為 Terra Classic，而曾經的明星穩定幣 UST 也被更名為 USTC (TerraClassicUSD)，LUNA 則變成了 LUNC (Luna Classic)。同時，Terraform Labs 推出了新的 Terra 2.0 鏈，發行了新的 LUNA 幣，但這個新鏈並沒有延續 UST 的算法穩定幣模式。

今天我們討論的 USTC，就是那個在 Terra Classic 鏈上、已經失去 1 美元錨定的幣種。它的價格不再由算法機制嚴格維持，而是完全根據市場的供需關係自由浮動。這意味著，USTC 已經從一個「穩定幣」變成了一個普通的加密資產，而且是一個價格極低的投機性代幣。

USTC 當前的市場數據

為了讓大家更直觀地了解 USTC 現在的狀態，我整理了一些市場數據（請注意這些數據是波動的，這裡提供的是根據分析資料大致的數字概念）：

從這個表格可以看出，USTC 早已風光不再。它的價格只是曾經的百分之一，市值更是縮水了數百倍。龐大的流通供應量是其價格難以回升的重要原因之一。

交易平台的應對與處理

在 USTC 崩盤期間，許多主要的加密貨幣交易平台，包括幣安 (Binance)、OKX、Coinbase 等，都採取了緊急措施，暫停甚至下架了 UST 和 LUNA 的交易，以保護用戶並避免更嚴重的市場混亂。這也是我第一次親眼看到，原來交易所真的會在極端情況下直接停止交易對。這也讓我意識到，即使在去中心化的世界裡，中心化的交易平台仍然扮演著關鍵角色，而且他們的行動對市場影響巨大。

後來，隨著市場逐漸穩定，部分平台如幣安和 Gate.io 重新開放了 USTC 和 LUNC 的交易，但通常會附帶高風險警示，將它們作為高波動性的投機資產來處理，而不是原來的穩定幣。

談到交易平台，對於關注加密貨幣及其他金融市場的朋友，除了這些幣圈交易所，如果也對外匯、貴金屬、原油、股票指數等傳統金融產品感興趣，可以研究看看像 Moneta Markets 億匯這樣的平台。Moneta Markets 億匯 提供多種交易工具，讓投資人可以在一個帳戶裡分散風險、參與不同的市場。當然，無論是交易加密貨幣還是傳統金融產品，風險都無處不在，特別是在不確定的市場環境下，選擇正規、有信譽的平台，並做好風險管理是非常重要的。像 Moneta Markets 億匯 這樣的經紀商，通常會提供相應的監管資訊和交易工具，但最終的投資決策和風險控制還是掌握在自己手裡。對於 USTC 這種極高風險的資產，更是需要做好徹底的研究和最壞的打算。

社區的孤注一擲：USTC 的復興之路與挑戰

雖然 USTC 看起來已經是個「失敗」的幣種，但 Terra Classic 的社群並沒有放棄。這群社群成員，包括早期的投資者、開發者以及那些相信 Terra Classic 鏈仍有潛力的支持者，正在積極探索各種方法，試圖讓 USTC 重新獲得價值，甚至有一天能「重新錨定」回 1 美元。這聽起來像是一個幾乎不可能的任務，但也正是加密世界裡社群力量的體現。

Terra Classic 社區的使命

為什麼這個社群如此執著？原因很複雜。有些人可能是因為在崩盤中遭受了巨大損失，希望能看到資產恢復。有些人可能是對 Terra Classic 鏈的底層技術仍有信心。還有些人，可能只是享受這種「從零開始」、挑戰極限的過程，覺得這是一個展現社群力量的機會。

他們的目標很明確：讓 USTC 恢復價值，讓 Terra Classic 鏈重新活躍起來。

重回錨定的希望？Ziggy 提案解析

在眾多社區提案中，一個名為「Ziggy」的重新錨定提案受到了廣泛關注（有時也稱為 Proposal 11324 的精神延續或相關討論）。這個提案由社群成員 Duncan (Rebel) 等人提出，核心思路是建立一套新的機制，逐步地、分階段地將 USTC 重新與美元掛鉤。這可能涉及到多種手段，例如：

• 引入部分抵押支持： 不再是純算法，而是像 MakerDAO 的 DAI 那樣，用一些資產（可能是 LUNC 或其他加密資產）作為部分儲備來支撐 USTC 的價值。
• 改進或重建 LUNC 鑄造/銷毀機制： 嘗試修復或替換原有的算法，使其在面對市場波動時更具韌性。
• 引入「匯率調整器」： 一種新的智能合約，根據市場供需和儲備情況，動態調整 USTC 與 LUNC 之間的兌換比例，而非固定的 1 美元價值。

Ziggy 提案的細節非常複雜，而且仍在不斷討論和完善中。社群對於採用哪種方案也存在分歧。但其核心思想是認識到純算法的失敗，試圖結合抵押和改進的算法來實現穩定。

銷毀供應：另一條腿的努力

另一個社群積極推動的方向是「銷毀」(Burning) USTC 的流通供應量。由於崩盤期間 USTC 供應量急劇膨脹，導致其價值被嚴重稀釋。社群認為，如果能大幅減少市場上的 USTC 數量，理論上會增加其稀缺性，從而可能推升價格。

• 交易稅銷毀： 在 Terra Classic 鏈上的交易中收取小額稅費，並將這部分 USTC (或 LUNC) 發送到一個無法使用的銷毀地址。
• 社群發起的銷毀活動： 有些社群成員或項目方會主動將其持有的 USTC 發送到銷毀地址。

雖然銷毀活動一直在進行，但考慮到現有的 USTC 供應量如此龐大（數十億枚），要通過銷毀來實現顯著的供應量減少，將是一個極其漫長且艱鉅的過程。

尋找新實用性與面臨的巨大挑戰

除了技術上的重新錨定和銷毀供應，社群也嘗試為 USTC 尋找新的實用功能，例如在 Terra Classic 鏈上的 DeFi 應用中使用它、作為支付手段等。然而，在一個曾經經歷毀滅性崩盤的區塊鏈上重建一個活躍的生態系統，並讓用戶重新信任 USTC 這樣一個曾歸零的資產，其難度可想而知。

我個人覺得，Terra Classic 社區的這種「孤注一擲」的精神是值得敬佩的，它展現了加密世界中社群力量的韌性。但是，從理性的角度來看，他們面臨的挑戰是巨大的。重建信任比技術修復困難得多，而且龐大的流通供應量就像一座大山，橫亙在價格恢復的道路上。各種提案的成功率，以及社群能否凝聚共識並有效執行，都是巨大的問號。我會持續關注他們的進展，但抱持著非常謹慎的態度。

USTC 的未來預測：幾分錢的徘徊還是奇蹟再現？

關於 USTC 未來的價格，這是我覺得最難預測，也是最容易引起爭議的部分。因為 USTC 的價格走勢，現在幾乎完全取決於 Terra Classic 社區的復興努力能否成功，以及市場對這些努力的反應。這跟宏觀經濟、美聯儲政策或是比特幣減半這些因素的關聯度已經很低了，它更多是內部因素和市場情緒的遊戲。

短期展望 (2025-2026)：低位徘徊或小幅反彈？

根據我從資料中分析到的趨勢，以及對當前 USTC 狀態的理解，我認為在 2025 年至 2026 年這個短期內，USTC 的價格很可能繼續在目前的幾美分範圍內徘徊。它可能會因為社群的某個進展（例如一個重要提案通過、銷毀活動取得階段性成果）或整體加密市場的回暖而出現短暫的、劇烈的價格波動，甚至可能暫時突破幾分錢的水平，來到一角、兩角美金。

但要穩固在這個價格區間之上，甚至向一美元的目標靠近，在短期內是非常困難的。社群的復興計劃需要時間來實施和驗證效果，市場也需要時間來觀察和評估。目前的流通供應量和缺乏廣泛實用性仍然是巨大的阻力。所以，我預計在未來一兩年內，USTC 更可能作為一個高波動性的投機品種存在。

長期展望 (2027-2030)：樂觀與悲觀情境分析

看向更遠的未來，比如 2027 年到 2030 年，USTC 的價格預測就分歧更大了，基本上可以分為兩種極端的情境：

• 樂觀情境（奇蹟再現？）： 這種情境假設 Terra Classic 社區的某個復興計劃（比如 Ziggy 提案的改進版本）被成功實施，並且在技術上證明可行，市場對此也產生了信心。同時，持續的銷毀努力顯著減少了流通供應，並且為 USTC 找到了新的、被廣泛採用的實用場景。在這種理想狀態下，USTC 的價格可能會逐步恢復，甚至有可能向 1 美元的目標靠近。但請注意，這是一個「奇蹟」情境，其發生的概率，在我看來，是非常非常低的。
• 悲觀情境（持續低迷）： 這種情境認為，Terra Classic 社區的努力將不足以克服巨大的技術、經濟和信任障礙。龐大的供應量難以有效減少，新的穩定機制可能實施困難或再次失效，市場對這個曾經崩盤的幣種持續缺乏信任。在這種情況下，USTC 將會長期在低價區間徘徊，成為一個被遺忘的角落，或者僅僅是社群內部進行實驗的小眾代幣。這是我個人覺得可能性更高的情境。

我的個人觀點：機會與風險並存

從我的經驗來看，像 USTC 這種曾經發生過史詩級崩盤、目前價格極低、未來高度依賴於社群努力的資產，它的性質已經從一個「穩定幣」變成了極端的「風險投資」。

• 機會： 如果社群真的能找到一條有效的路徑，讓 USTC 重新獲得哪怕是部分價值，那麼從幾分錢到幾角錢，甚至是更高的價格，其漲幅將會非常驚人。這就是為什麼仍然有人願意少量購買 USTC，他們是在賭一個小概率的奇蹟。
• 風險： 但風險是巨大的，幾乎是壓倒性的。你投入的資金隨時可能再次歸零。社群的努力可能失敗，提案可能無法執行，市場可能永遠不會重新信任它。它的價格可能會長期停留在幾分錢，甚至更低。

我的建議是，如果你對 USTC 感興趣，一定要認清它的極高風險性質。不要投入你無法承受損失的資金。將其視為一種極小比例的、高風險的「彩票」式投資可能更為恰當。密切關注 Terra Classic 社區的官方公告和提案進展，但同時保持清醒的頭腦，不被社群的熱情沖昏頭腦。

USTC 常見問題

幣圈的小小碳生物

幣圈小小碳生物在此報到！

幣圈資歷近10年，空投總收入超過30萬台幣，擅長潛力幣布局與低風險套利策略，交易邏輯以技術面與資金流為主。擅長短中線合約交易、幣種輪動操作，具備多年量化交易模型實測經驗。
專職數據模型建構與資產配置模擬，現為某鏈上資金流動分析平台特約顧問。
實績數據：

2020–2023 現貨平均年報酬率：+82.4%（主力幣種：BTC、ETH、MATIC、SOL）

結合 DeFi 流動性挖礦與鏈上資金輪動策略，2021 年 Q2 曾達單季 ROI +147%

使用自研「穩定幣流出回流模型」避開 FTX 崩盤、LUNA 斷崖，避損超過 95% 資金

現專注於鏈上數據分析與時事解讀，用歡樂的方式，協助新手建立理性交易觀念。