聯準會首次降息:經濟風險管理下的政策轉向與市場分歧
2025年9月17日,美國聯準會(Fed)做出了一項關鍵決策,將其基準利率調降0.25個百分點,使得聯邦基金利率目標區間來到4.00%-4.25%。這是本年度的首次降息,也是自2024年12月以來,聯準會首度調整其貨幣政策方向。你可能會好奇,在新聞報導中常常聽到的聯準會,為什麼會突然選擇降息?這背後代表了什麼樣的經濟考量?又會對我們的生活產生哪些影響呢?
這篇文章將帶你深入了解聯準會這次降息的主要動機,特別是他們如何將此舉定義為「風險管理」策略。我們也會探討在通貨膨脹壓力仍然存在的情況下,聯準會如何在穩定物價與勞動市場健康之間取得平衡。此外,我們也會分析市場對於這次降息的反應,尤其是公債殖利率不降反升的現象,以及聯準會內部對於未來利率路徑的意見分歧。最後,我們也將觸及政治干預對聯準會獨立性可能帶來的挑戰,幫助你全面理解這場重要的經濟大戲。
聯準會首次降息的時空背景與主要動機
在過去一段時間,聯準會為了對抗居高不下的通貨膨脹,採取了積極的緊縮政策,持續提高政策利率。然而,隨著時間推移,經濟數據開始出現變化,特別是勞動市場的表現,成為聯準會政策轉向的關鍵因素。這次在2025年9月啟動的降息,正是為了應對這些新浮現的經濟風險。
聯準會這次政策轉向,主要考量了多重經濟風險,這些風險包括:
- 勞動市場疲軟:特別是就業成長停滯及失業率上升的潛在風險。
- 全球經濟成長放緩:外部需求可能對美國經濟造成壓力。
- 地緣政治不確定性:貿易衝突或區域衝突可能影響供應鏈與投資信心。
聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)將這次降息明確定位為「風險管理」措施。他指出,雖然整體經濟看似穩健,但勞動市場已經出現疲軟的跡象,例如就業成長停滯,以及部分族群,特別是少數族裔和年輕族群的失業率有上升的風險。想像一下,如果找工作越來越難,失業的人數逐漸增加,這不僅會影響個人和家庭的生計,也會削弱整個經濟的消費能力。因此,聯準會希望透過降息來降低企業的借貸成本,鼓勵投資和擴張,進而創造更多就業機會,避免勞動市場進一步惡化。
通膨與就業的兩難:聯準會的政策平衡術
聯準會肩負著所謂的「雙重使命」:維持物價穩定(也就是控制通貨膨脹)和最大化永續就業。這兩項任務常常會互相拉扯,當通膨高漲時,聯準會可能需要升息來抑制經濟活動;而當勞動市場疲軟時,則可能需要降息來刺激經濟。這次降息正是在這兩難之間尋求平衡的艱鉅任務。
根據聯準會的經濟預測,他們首選的通膨指標,也就是「個人消費支出物價指數(PCE)」,預計在2025年仍將維持在3%,而核心PCE預計為3.1%。這兩個數字都明顯高於聯準會長期設定的2%目標。這意味著,即使已經降息,通膨壓力並未完全解除。那麼,聯準會為何仍決定降息呢?這反映了他們對勞動市場惡化風險的擔憂,可能已經超越了對通膨的即時警戒。他們可能認為,若不及時出手穩定勞動市場,未來可能引發更嚴重的經濟衰退,屆時再要挽救就為時已晚了。此外,聯準會也評估了關稅政策對通膨的影響,認為其作用較小且緩慢,因此沒有成為阻礙降息的主要因素。
聯準會對於通貨膨脹的預期與實際狀況比較:
指標 | 聯準會目標 | 2025年預期(PCE) | 2025年預期(核心PCE) |
---|---|---|---|
通膨 | 2% | 3% | 3.1% |
為了達成其雙重使命,聯準會擁有多種貨幣政策工具,這些工具包括:
- 聯邦基金利率:最主要的政策利率,影響銀行間隔夜拆借成本。
- 量化寬鬆(QE)/量化緊縮(QT):透過買賣債券來影響市場流動性。
- 準備金要求:調整銀行必須持有的準備金比例。
- 貼現率:銀行向聯準會借款的利率。
市場反應與未來利率路徑的預期分歧
當聯準會宣布降息後,你可能會預期市場上的長期借貸成本,例如公債殖利率應該會隨之下降,因為降息通常代表資金成本變低。然而,這次市場卻出現了「反直覺」的現象:降息後,10年期、2年期和30年期美國公債殖利率反而不降反升。這是為什麼呢?
這可能反映了市場的複雜判斷。一些投資人可能認為,聯準會降息意味著他們預期未來經濟成長將會提升,因此他們對未來的國內生產毛額(GDP)抱持更樂觀的看法。在經濟成長預期提高的情況下,長期利率有時會上升。另一方面,市場也可能解讀為,雖然聯準會降息,但他們對於通膨的擔憂並未完全解除,甚至可能因為降息而使通膨壓力持續存在,導致市場要求更高的殖利率來補償通膨風險。這使得投資人對於「利率路徑」的預期與聯準會產生了明顯的分歧。
下表簡單比較了聯準會與市場對未來降息次數的預期:
預期來源 | 2025年預計降息次數 | 2026年預計降息次數 |
---|---|---|
聯準會(FOMC成員中位數預測) | 2次(不含本次9月) | 1次 |
市場普遍預期(降息前) | 約5次 | 較聯準會預期多 |
降息後主要美國公債殖利率的表現:
公債年期 | 降息前殖利率 | 降息後殖利率 | 變化 |
---|---|---|---|
2年期 | 4.50% | 4.65% | 上升 |
10年期 | 4.20% | 4.35% | 上升 |
30年期 | 4.30% | 4.40% | 上升 |
值得注意的是,聯邦公開市場委員會(FOMC)內部對於貨幣政策的走向也存在深度分歧。例如,明尼亞波利斯聯準銀行總裁卡什卡里(Neel Kashkari)就表示,如果經濟狀況需要,他仍然願意提高政策利率,這與當前的降息趨勢形成對比。而新任聯準會理事米蘭(Stephen Miran)則投下了支持更大幅度,也就是0.50個百分點降息的票,甚至暗示他支持將政策利率降至3%以下。這些不同的聲音,顯示了聯準會決策的複雜性,也反映了經濟前景的不確定性。
政治干預的陰影與聯準會的獨立性挑戰
在全球範圍內,中央銀行的獨立性被視為維持貨幣政策有效性和可信度的重要基石。然而,這次聯準會的降息決策,也再次讓政治干預的議題浮上檯面。
前總統川普(Donald Trump)在任期間就曾多次公開施壓聯準會,要求大幅降息,並對主席鮑爾的政策提出批評。即使在野,川普也持續表達他對聯準會的立場,甚至試圖撤換聯準會理事庫克(Lisa Cook),這類舉動都引發了外界對聯準會能否保持其獨立性的擔憂。你可能會問,為什麼中央銀行需要獨立於政治之外呢?這是因為如果貨幣政策受到短期政治利益的影響,而不是基於長期的經濟穩定考量,那麼它可能會導致通貨膨脹失控,或是為了短期刺激而犧牲經濟的長期健康。
政治干預中央銀行的形式多樣,可能對其獨立性造成損害。常見的政治壓力包括:
- 公開批評政策決策:政治人物公開表達對利率政策的不滿。
- 要求更換官員:試圖撤換中央銀行的高層領導者或理事會成員。
- 施壓要求特定政策方向:如要求降息以刺激經濟成長,或升息以抑制通膨。
雖然聯準會的官員們通常會強調他們會依據經濟數據做出決策,不受政治壓力影響,但這種持續的外部施壓,無疑增加了他們在制定政策時的複雜性。在面對勞動市場和通膨的雙重挑戰時,如何堅守其獨立性,對聯準會來說是一個持續的考驗。
結論:在多重變數中尋找平衡點
綜合來看,聯準會於2025年9月啟動的首次降息,是其在應對勞動市場疲軟和潛在失業率上升風險下的「風險管理」策略。這標誌著其貨幣政策重心從過去的全力對抗通貨膨脹,轉向了更全面的經濟狀況考量。
然而,這次降息並非毫無挑戰。個人消費支出物價指數(PCE)仍高於聯準會的2%目標,顯示通膨壓力尚未完全解除。同時,市場對於聯準會未來利率路徑的預期,以及公債殖利率不降反升的現象,都反映了投資人對經濟前景和政策效果的複雜判斷。聯準會內部官員如卡什卡里和米蘭的不同看法,也進一步凸顯了決策過程中的多樣聲音與不確定性。展望未來,我們將看到聯準會如何在穩定物價與充分就業這兩大目標之間,持續尋找一個動態的平衡點。
聯準會當前政策面臨的主要挑戰與應對策略:
挑戰 | 聯準會應對策略 |
---|---|
勞動市場疲軟 | 透過降息刺激企業投資與創造就業 |
通貨膨脹壓力 | 密切監測PCE數據,保持政策彈性 |
市場預期分歧 | 加強溝通,引導市場對未來利率路徑的理解 |
政治干預風險 | 堅守獨立性,依據經濟數據做出決策 |
免責聲明:本文僅為教育與知識性說明,不構成任何投資建議。投資有風險,請務必謹慎評估,並諮詢專業財務顧問。
常見問題(FAQ)
Q:聯準會這次降息的主要動機是什麼?
A:聯準會將這次降息定位為「風險管理」措施,主要目的是應對勞動市場可能出現的疲軟跡象,如就業成長停滯及部分族群失業率上升的風險,以避免經濟進一步惡化。
Q:聯準會降息後,為什麼公債殖利率反而不降反升?
A:這可能反映市場認為聯準會降息預示未來經濟成長將提升,或市場對通膨持續存在的擔憂,導致投資人要求更高的殖利率來補償風險。
Q:聯準會的「雙重使命」指的是什麼?
A:聯準會的雙重使命是指維持物價穩定(控制通貨膨脹)和最大化永續就業,這兩項任務是其制定貨幣政策的核心目標。
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2020–2023 現貨平均年報酬率:+82.4%(主力幣種:BTC、ETH、MATIC、SOL)
結合 DeFi 流動性挖礦與鏈上資金輪動策略,2021 年 Q2 曾達單季 ROI +147%
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現專注於鏈上數據分析與時事解讀,用歡樂的方式,協助新手建立理性交易觀念。