日幣漲？日本政局動盪引爆日圓劇變

日本政局動盪引爆日圓巨震：市場聚焦首相繼任與央行政策轉向

近期日本政壇因首相辭職而掀起波瀾，金融市場隨即應聲而動，日圓兌美元急貶，而日本股市則強勢上揚。這場突如其來的政治變局，不僅攪動了日本國內市場，更在全球範圍內引發了對日本央行未來貨幣政策走向、美日利差交易邏輯重塑，以及全球資金重新配置的廣泛關注。究竟這場政治洗牌將如何牽動日本的經濟命脈？又將對你我的投資決策帶來哪些影響？本文將深入剖析當前日本金融市場的核心議題，帶你一同探索日圓未來走勢的關鍵驅動因素。

日本政局震盪與金融市場的即時反應

當日本首相石破茂辭職的消息傳出，市場立刻做出了劇烈反應。你可能已經注意到，日圓兌美元匯率在短時間內急貶了0.7%，來到148.45的本月新低，這顯示了投資人對於政治不確定性的擔憂。

然而，與日圓的下跌形成鮮明對比的是，日本股市卻是強勢上揚，日經225指數和東證股價指數雙雙走高。這背後透露出什麼訊息呢？

市場的即時反應顯示了投資人對於日本政局變化的高度敏感，而不同資產類別的表現也透露出市場複雜的預期。以下表格總結了主要的市場反應：

其實，當前市場的焦點已經從現任政府轉向了潛在的日本首相繼任者。華爾街分析師普遍認為，日本市場正陷入一場「繼任者猜謎戰」。投資人正密切關注，新首相人選（例如高市早苗）可能推出的財政刺激規模有多大，以及這是否會影響日本央行的升息時程。如果新首相的財政政策缺乏紀律，市場就會擔心長期日本公債可能持續疲弱，甚至加劇公債殖利率曲線的陡峭化，這對債券投資人來說，是需要高度警惕的風險。

儘管市場對日本央行的政策走向高度關注，但從利率掉期市場的數據來看，投資人普遍不預期央行會在近期會議上採取行動，最快可能要到明年4月才有可能再度升息。這表示日圓在短期內，可能仍處於一個政策的真空期，其走勢更容易受到其他宏觀因素的影響。

綜合以上觀察，我們可以得出以下幾個關於日本政局震盪與金融市場反應的關鍵點：

• 政治不確定性引發日圓急貶，反映市場對風險的敏感度。
• 市場焦點轉向潛在首相繼任者及其可能推出的財政刺激政策。
• 投資人正評估新政府財政紀律對長期公債殖利率的潛在影響。
• 短期內日本央行升息預期不高，日圓走勢更易受其他宏觀因素影響。

政策分歧與利差交易：避險基金如何布局日圓升值？

你或許聽過「利差交易」（Carry Trade）這個詞，它指的是借入低利率貨幣，轉而投資高利率貨幣以賺取利差的策略。過去幾年，由於日本長期維持超低利率甚至負利率，而美國聯準會則不斷升息，導致美元兌日圓的利差交易非常盛行，許多投資人會借日圓買美元資產。然而，現在情況正在悄悄改變。

隨著美國聯準會降息的預期越來越高，以及日本央行逐步結束負利率政策並暗示未來可能繼續升息，兩國之間的政策分歧正在縮小，這開始鬆動了長期支撐美元兌日圓的利差交易邏輯。當利差縮小，甚至反轉時，原本進行利差交易的投資人就會選擇平倉，也就是賣出美元買回日圓，這會對日圓形成強勁的升值壓力。

市場上已經出現了明顯的信號。在芝加哥商品交易所的期權市場中，避險基金正大舉佈局日圓升值。數據顯示，美元兌日圓的看跌期權（押注美元下跌，也就是日圓升值）成交量遠高於看漲期權，達到了四倍之多。這反映了市場對於美元走弱和日圓反彈的強烈共識。此外，美國聯準會獨立性可能受川普干預的擔憂，以及法國政治不確定性引發的歐洲資金外流，也共同削弱了美元的避險吸引力，進一步增加了日圓作為避險資產的需求。

日本央行總裁植田和男也曾暗示，日本勞動市場的緊俏狀況可能推動工資穩步上升，這為未來進一步升息提供了依據。這與美國聯準會目前面臨的降息壓力形成了鮮明對比，無疑正在重塑整個利差交易的邏輯，預示著日圓可能真的要「覺醒」了。

針對日圓未來可能升值的趨勢，市場上出現了多個關鍵信號與驅動因素，值得投資人密切留意：

• 美日利差持續縮小，削弱了利差交易的吸引力。
• 避險基金在期權市場大舉佈局日圓看跌期權，預示日圓升值。
• 美國聯準會降息預期升高，進一步縮小美日利差。
• 日本央行總裁對工資上漲的樂觀態度，為未來升息提供依據。
• 全球資金流向變化，美元避險吸引力下降，增加日圓避險需求。

日本央行政策轉向：告別超寬鬆時代的漫長旅程

你可能還記得，過去的日本，長期實行著極度寬鬆的貨幣政策，也就是我們常說的「量化寬鬆」甚至是「負利率政策」。這使得日圓在很長一段時間內都維持在相對弱勢的水平。然而，這一切在2024年和2025年期間，發生了歷史性的轉變。

回顧這段歷程，日本央行在2024年3月正式結束了長達八年的負利率政策，將基準利率提升至0%到0.1%。這是一個重要的里程碑，宣告了超寬鬆時代的結束。隨後，到了2024年7月，日本央行更是在市場預期之外，再次升息。這次「超預期」的舉動，一度引發了日圓套利交易的大規模平倉，導致全球金融市場出現劇烈震盪，例如日本日經225指數在短時間內下跌了12.4%。

緊接著在2025年1月，日本央行再次將基準利率提升至0.5%，這正式宣告了日本「超寬鬆貨幣政策時代」的終結。推動這些政策轉向的核心原因是什麼呢？主要是受到了日本國內通膨超預期上行和薪資漲幅的雙重推動。當物價和工資持續上漲時，央行就有必要透過升息來抑制過熱的經濟，避免通膨失控。

不過，儘管日本央行已經踏上了升息之路，但市場對於未來進一步加息的預期有所降溫。這是因為日本央行總裁植田和男多次重申，將會採取「漸進式」的策略退出寬鬆政策。這意味著，日圓的升值可能是一個長期且緩慢的過程，而非一蹴可幾。但可以肯定的是，日本已經告別了過去十年的超寬鬆時代，這對日圓的長期走勢，將會產生深遠的影響。

為了更清晰地理解日本央行政策轉向的歷程，以下表格整理了幾個重要的時間點及其對應的政策行動與市場影響：

多重宏觀因素交織：日圓長期走勢的關鍵驅動

除了日本央行的貨幣政策轉向，還有哪些因素會影響日圓未來的走勢呢？其實，日圓的匯率變化，是一個多重宏觀因素交織的結果。我們需要關注幾個關鍵的經濟數據和國際情勢。

• 日本國內經濟數據： 比如日本5月的核心CPI（消費者物價指數）數據，以及9月的勞動現金收入報告，這些都會直接影響日本央行對於通膨和薪資增長的判斷，進而影響其未來的升息決策。如果通膨持續高企，央行將更有理由繼續提高利率。
• 美國經濟數據與聯準會政策： 美國的非農就業報告等關鍵經濟數據，會影響聯準會的降息預期。如果美國經濟數據走弱，聯準會降息的可能性就會提高，這將進一步縮小美日利差，對日圓升值有利。
• 美日貿易談判進展： 國際貿易關係，特別是與美國的關係，也會對日圓產生影響。如果美日貿易談判陷入僵局，可能會給市場帶來不確定性，影響投資人的情緒。
• 日本投資者資金回流： 這是一個非常重要的趨勢。過去十年，由於日本國內利率低迷，許多日本投資者大舉配置美國資產。但隨著日本央行政策轉向，以及日圓可能進入升值通道，這些投資者開始將資金從美國資產撤回本土。例如，2025年首季，日本投資者已淨拋售了1500億美元的美債，並大幅增持了日債。這種資金回流的趨勢，將會對日圓升值形成強勁的助推作用。
• 地緣政治風險： 你可能已經注意到，當全球發生地緣政治衝突時，例如以色列與伊朗的衝突，日圓往往會被視為一種避險資產，獲得資金的青睞。這也會為日圓提供底部的支撐。

綜合來看，如果美元兌日圓匯率失守145的關鍵關卡，市場可能會預期它進一步下探142至144的區間。這表示日圓可能已經進入了一個新的升值通道，對於長期依賴利差交易的投資人來說，需要重新評估風險。

歷史借鑑與未來展望：投資組合的重新校準

回顧過去十年，日圓的貶值歷程並非偶然，而是受到一系列重大事件和政策的影響。例如，2011年日本大震災後，雖然初期因為資金回流重建短暫走強，但隨後因經濟損失、購油需求增加等因素，日圓開始走弱。接著，安倍經濟學的推出，以「三支箭」——大規模財政刺激、超寬鬆貨幣政策（如量化寬鬆）和結構性改革，旨在讓日圓貶值以刺激出口和通膨。特別是日本央行大規模資產購買計畫（QQE），導致日圓在短短兩年內貶值近30%。

隨後，當美國聯準會開始收緊貨幣政策時，日本央行卻選擇繼續維持超寬鬆，這使得美日利差擴大，進一步加劇了日圓的貶值趨勢。這些歷史經驗告訴我們，貨幣政策、國內政治和國際經濟形勢，是影響日圓走勢的三大核心因素。

展望未來，如果日圓真的進入了升值通道，這將對全球投資組合帶來哪些影響呢？對於日本國內，日圓升值會降低進口商品的成本，這對於零售業、食品業等依賴進口的內需股來說，將是利多。而對於持有日圓資產的投資人來說，則有望獲得匯兌收益。

然而，對於那些過去習慣借入低利率日圓進行高槓桿投資的全球投資人來說，日圓升值可能意味著套利交易的結束，甚至虧損。因此，無論你是個人投資者還是機構，都應該重新審視你的投資組合，考慮如何因應這場可能重塑全球匯市權力版圖的結構性變局。

日圓升值對不同對象或資產類別的影響是多面向的，以下表格進一步說明：

面對日圓可能進入升值通道的局面，投資人應重新校準投資組合，以下是一些建議的考慮因素：

• 重新評估日圓計價資產的匯率風險與潛在收益，尤其是長期投資部位。
• 考慮增加對日本內需股的配置，以受益於進口成本降低和國內消費力提升。
• 審視過去依賴利差交易的投資策略，適時調整或平倉高槓桿的日圓借貸部位。
• 密切關注日本央行未來「漸進式」升息路徑對市場的實際影響與預期變化。
• 多元化投資組合，不僅限於匯率變動，同時考慮全球經濟和地緣政治的不確定性。

總結來說，日本金融市場正處於一個關鍵的轉折點。政治不確定性與貨幣政策的結構性轉變共同推動日圓走向新的階段。我們需要密切關注日本新政府的財政紀律、日本央行的後續行動以及全球宏觀經濟數據的變化，以精準校準投資羅盤。

【免責聲明】本文所提及之任何資訊僅供教育與知識性說明之用，不構成任何投資建議。金融市場存在風險，投資前請務必諮詢專業人士並謹慎評估自身風險承受能力。

常見問題（FAQ）

Q： 日本首相辭職後，為何日圓反而急貶，股市卻上揚？

A： 日圓急貶主要反映了政治不確定性帶來的短期擔憂，投資人傾向規避風險。而股市上揚則是因為市場預期新首相可能會推出大規模財政刺激政策，提振企業獲利與經濟前景，因此對股市產生正面效應。

Q： 什麼是利差交易（Carry Trade），以及它對日圓有何影響？

A： 利差交易是一種投資策略，指投資人借入低利率貨幣（如過去的日圓），並投資於高利率貨幣資產，以賺取兩者間的利率差異。當美日利差縮小或日本央行升息時，利差交易的投資人會平倉，賣出美元買回日圓，從而推動日圓升值。

Q： 除了日本央行政策，還有哪些關鍵因素會影響日圓未來的走勢？

A： 除了日本央行貨幣政策外，日圓走勢還受多重因素影響，包括日本國內經濟數據（如通膨與薪資）、美國聯準會的降息預期、美日貿易談判進展、日本投資者資金回流趨勢，以及全球地緣政治風險等。這些因素共同作用，將決定日圓的長期方向。

幣圈的小小碳生物

幣圈小小碳生物在此報到！

幣圈資歷近10年，空投總收入超過30萬台幣，擅長潛力幣布局與低風險套利策略，交易邏輯以技術面與資金流為主。擅長短中線合約交易、幣種輪動操作，具備多年量化交易模型實測經驗。
專職數據模型建構與資產配置模擬，現為某鏈上資金流動分析平台特約顧問。
實績數據：

2020–2023 現貨平均年報酬率：+82.4%（主力幣種：BTC、ETH、MATIC、SOL）

結合 DeFi 流動性挖礦與鏈上資金輪動策略，2021 年 Q2 曾達單季 ROI +147%

使用自研「穩定幣流出回流模型」避開 FTX 崩盤、LUNA 斷崖，避損超過 95% 資金

現專注於鏈上數據分析與時事解讀，用歡樂的方式，協助新手建立理性交易觀念。