英國經濟前景：2025年復甦的挑戰與機遇

全球經濟風雲變幻：英國復甦、川普關稅與新興市場的挑戰

面對全球經濟的波動與不確定性，你是否好奇未來的投資與商業環境將會如何演變？特別是當我們看到主要經濟體表現分化、貿易保護主義抬頭，以及地緣政治風險不斷升級時，這些因素都可能對我們的財富規劃和企業營運帶來深遠影響。本文將依據最新資料，深入剖析當前全球經濟的關鍵趨勢、英國經濟的復甦之路與潛在逆風、川普關稅對全球貿易的漣漪效應，以及新興市場面臨的脆弱性，幫助你更清楚地掌握未來的脈動。

全球經濟格局：美國獨強與歐洲疲軟

當我們放眼全球，會發現當前的經濟表現並非一片坦途，而是呈現出顯著的分化。根據國際信用保險集團 Coface 的最新預測，2025年全球經濟成長預期已微幅上修至 2.7%，這比原先預估的 2.6% 更為樂觀。是什麼力量支撐著這樣的上修呢？答案主要來自於 美國經濟的韌性。儘管面臨潛在的貿易政策衝擊，美國經濟預期仍能保持 2.2% 的穩健成長，這足以抵禦新關稅可能帶來的通膨影響。

為了更清晰地理解全球主要經濟體的預期表現，以下表格彙整了Coface對2025年各主要經濟體的經濟成長預測，展現了不同區域間的成長差異。

然而，並非所有主要經濟體都像美國一樣強勁。在歐洲，德國、義大利、法國等主要經濟體，在經歷了多年的動盪後，顯得有些疲憊。這些國家不僅消費信心低迷，其重要的 製造業 也面臨著關閉的風險。因此，這些歐洲經濟體預期將呈現較為疲弱的成長，這對全球經濟的整體動能構成了一定的拖累。此外，中國經濟 雖然在財政刺激措施的推動下預計成長 4.3%，但私人信貸的疲弱以及 房地產市場 失去動能，仍是其面臨的結構性挑戰。相較之下，印度 則預計成為 2025年全球主要經濟體中成長最快的國家，展現出強勁的經濟活力。

總體而言，全球經濟仍充滿不確定性。主要的下行風險，除了我們稍後會深入探討的美國貿易政策外，還包括持續緊張的 地緣政治 局勢以及政府債券殖利率上升的可能性。這些因素都可能在未來一年對全球經濟帶來更多變數，值得我們密切關注。

英國經濟的復甦之路與潛在逆風

在複雜的全球經濟版圖中，英國的表現格外引人注目。Coface 最近將英國的 國家風險評級 從 A4 上調至 A3（滿意），這與愛爾蘭、法國、德國等國同級，顯示國際社會對英國經濟前景的信心有所提升。Coface 更預測英國 2025年的 GDP 成長率 將達到 1.4%，這甚至比英國央行（Bank of England, BoE）的預期還要樂觀。那麼，是什麼支撐著英國經濟的復甦呢？

英國經濟的復甦動能，主要來自幾個面向。首先是 家庭消費 的逐漸回升，這通常是經濟成長的重要引擎。其次，政府支出與基礎設施投資也發揮了關鍵作用，配合產業政策，為經濟注入活力。此外，利率 的逐步下降預期，也將有助於減輕企業和個人的借貸壓力，進一步刺激經濟活動。令人欣慰的是，2024年英國的 企業破產率 呈現下降趨勢，第四季度年減 15%，這顯示企業經營環境有所改善。然而，我們也要注意到，儘管有所下降，目前的破產總數仍比疫情前高出 35%，這提醒我們復甦之路並非毫無挑戰。

以下列出了支撐英國經濟復甦的幾個關鍵動能：

• 家庭消費回升： 隨著通膨壓力趨緩及薪資成長，消費者信心逐步恢復，帶動了零售銷售與服務業支出。

• 政府支出與投資： 政府在基礎設施建設及特定產業政策上的投入，為經濟發展提供了穩定的支撐力量。

• 利率逐步下降預期： 市場預期英國央行將在適當時機降息，這將降低企業借貸成本，刺激投資與消費。

• 企業破產率改善： 儘管仍高於疫情前水準，但企業破產率的下降趨勢，顯示整體營商環境有所好轉。

儘管評級上調，英國經濟的復甦之路仍面臨不少「逆風」。主要內部風險 在於 消費者與企業信心不足，如果民眾和企業對未來感到不安，他們就會減少消費和投資，進而拖慢經濟成長。而 外部風險 則包括歐洲製造業的疲軟，這可能影響英國的出口。更值得警惕的是，潛在的美國對英國商品關稅，以及全球範圍內的 地緣政治衝突，都可能對英國的貿易和供應鏈造成衝擊。此外，如果英國工黨政府上任後，實施更為雄心勃勃的 移民控制 及 勞動保護 政策，長期而言，英國的 GDP 成長 可能會因此受限。

以下表格簡要列出了英國當前的關鍵經濟指標與預期，幫助讀者快速掌握其經濟現況：

在 貨幣政策 方面，英國央行 面臨著兩難局面。一方面，他們希望透過降息來支持經濟復甦；另一方面，頑固的服務業通膨與薪資成長 壓力，讓他們不得不謹慎行事。因此，我們預計英國央行將會採取 謹慎降息 的策略，預計到 2025年底利率可能達到 3.75%。這意味著利率不會快速下降，對於企業和消費者而言，資金成本仍需一段時間才能顯著降低。

同時，英國政府也面臨著嚴峻的 財政困境，高公共債務和雙赤字（財政赤字與經常帳赤字）是擺在眼前的事實。新政府的雄心勃勃的投資計畫，需要在增稅措施（例如 國民保險、遺產稅、資本利得稅 等）之間找到平衡點，這將考驗政府在財政永續性與經濟活絡之間的權衡能力。這些內外部的挑戰與政策考量，都將共同塑造英國未來的經濟走向。

川普關稅的全球漣漪與新興市場的脆弱性

你或許已經注意到，貿易保護主義 正在全球範圍內升溫。前美國總統川普的潛在回歸，為全球貿易政策帶來了巨大的不確定性。他已明確表示，將對中國、加拿大、墨西哥宣布新關稅，而歐盟也可能成為下一個目標。這種「川普關稅」的威脅，不僅引發了全球貿易戰的擔憂，更可能導致 全球供應鏈 的重塑，促使企業重新評估其生產基地和市場策略。對於投資人而言，這意味著 市場輪動 和 投資組合結構調整 將會更加頻繁。

川普關稅的威脅不僅引發貿易戰擔憂，更可能對全球經濟產生多重深遠影響：

• 全球貿易戰升溫： 關稅壁壘可能觸發報復性措施，導致全球貿易量萎縮，影響各國經濟成長。

• 全球供應鏈重塑： 企業為規避關稅，可能將生產基地從受影響國家轉移，加速供應鏈的多元化和區域化。

• 市場輪動加劇： 貿易政策的變化將改變不同產業和地區的競爭力，引發資金在不同市場間的流動。

• 投資組合結構調整： 投資人需重新評估政治風險和貿易摩擦對資產配置的影響，進行策略性調整。

地緣政治風險 依然高企，特別是中東地區的衝突升級，可能再次推高 全球能源價格，並嚴重擾亂國際貨運。這對全球通膨和經濟穩定都構成威脅。我們也看到，英國加入 CPTPP（跨太平洋夥伴全面進步協定），預計將為其機械、汽車、製藥業帶來出口增長，這是在全球貿易碎片化趨勢下，英國尋求新貿易機會的策略。

與此同時，新興市場 正面臨著來自 強勢美元 的嚴峻挑戰。當美元走強時，許多新興市場國家會面臨 資本外流 和 貨幣貶值 的風險。這對於那些擁有高負債或外部失衡的國家來說，衝擊尤為嚴重。例如，巴西、寮國、蒙古、埃及、突尼西亞等國家，都可能因強勢美元而面臨更高的償債成本，進而影響其經濟穩定和企業破產率。以下表格簡要列出近期 Coface 對一些國家與產業的風險評估變化：

從表中可以看出，全球風險評估並非單一趨勢，而是有升有降，這反映了各地區和產業面臨的獨特挑戰與機遇。愛爾蘭雖然國家風險評級維持 A3，但其中小企業破產率大幅上升（2024年年增 32%），加上其經濟高度依賴美國跨國企業，也可能受川普稅收及就業回流計劃的影響，這提醒我們即使是評級穩定的國家，也可能存在潛在的脆弱性。

強勢美元對部分新興市場國家構成顯著挑戰，以下表格列出了一些受影響的國家及其主要脆弱性：

新興市場面臨的脆弱性，主要體現在以下幾個方面：

• 資本外流： 當美元走強時，投資者傾向將資金從新興市場撤回，導致這些國家面臨流動性緊縮。

• 貨幣貶值： 資本外流和美元升值雙重壓力下，新興市場貨幣面臨貶值風險，進口商品成本上升，加劇通膨。

• 償債成本升高： 許多新興市場國家以外幣計價的債務，在美元走強時，償還這些債務的本國貨幣成本會顯著增加。

• 企業破產率上升： 貨幣貶值、資金成本上升、進口原料價格上漲等多重因素，可能導致新興市場企業經營困難，破產率升高。

政策權衡與長遠趨勢：財政、貨幣與科技地緣

在變動的經濟環境中，各國政府和央行的政策走向，無疑是影響未來發展的關鍵。回到英國，我們已經提到工黨政府在財政上的兩難。他們需要在大規模的 基礎設施投資 和 產業政策 與高公共債務及雙赤字之間取得平衡。這意味著，政府可能需要在增稅與刺激經濟成長之間進行艱難的權衡，這將直接影響企業的營運成本和個人的可支配收入。

而 英國央行 在 貨幣政策 上的謹慎態度，也將持續影響市場。面對服務業通膨和薪資成長的壓力，央行預計將採取逐步且謹慎的降息策略。這與過去快速升息以抑制通膨的模式不同，反映了央行在平衡通膨控制與經濟復甦方面的細膩考量。

除了這些短期的政策應對，有三大長遠趨勢，將在 2025年及未來幾年，深刻塑造全球的投資與商業環境：

1. 人工智慧（AI）的發展： AI 的快速進步，不僅改變了產業格局，也對勞動市場和生產力產生巨大影響。企業如何應用 AI 提升效率、創造新價值，將是未來競爭的關鍵。

2. 地緣經濟碎片化： 隨著地緣政治緊張局勢加劇，各國之間在經濟領域的合作與競爭關係變得更加複雜。供應鏈重組、貿易壁壘增加，以及各國追求經濟自主的趨勢，都將加劇 地緣經濟碎片化，這對全球化時代的企業營運帶來新的挑戰。

3. 綠色轉型政策的調整： 全球應對氣候變遷的壓力持續存在，但各國政府對於 綠色轉型 的政策力度和方向，可能會因應經濟現實而有所調整。這將影響再生能源、電動車、碳排放等相關產業的發展，也為企業帶來新的投資機會與風險。

這些宏觀趨勢不僅影響著國家層面的決策，也將深刻影響每個企業的策略規劃和投資人的資產配置。理解這些趨勢，並提前做好準備，將是應對未來挑戰的關鍵。

結語：變動中的應變與策略

總體而言，2025年全球經濟在韌性與挑戰並存的複雜環境中運作。美國經濟的強勁表現為全球成長注入信心，而英國的評級上調也為其經濟帶來正面訊號。然而，貿易保護主義 的升溫、地緣政治風險 的高企，以及主要經濟體之間的表現分化，都提醒我們未來充滿不確定性。新興市場在 強勢美元 的影響下，也面臨著資本外流和貨幣貶值的風險。

在這樣的變局下，無論是企業還是投資者，都必須保持高度的應變能力，密切關注政策走向，並尋求多元化的投資策略以應對潛在波動。理解 人工智慧、地緣經濟碎片化 和 綠色轉型 等長遠趨勢，將有助於我們更好地抓住未來的機遇。

【免責聲明】 本文僅為提供一般性資訊與知識性說明，不構成任何投資建議或邀約。任何投資決策均應基於個人的財務狀況、風險承受能力及專業顧問的建議。讀者應自行評估風險，並對其投資行為負責。

常見問題（FAQ）

Q： 2025年全球經濟的整體展望如何？

A： 根據Coface的預測，2025年全球經濟成長預期已微幅上修至2.7%，主要受美國經濟韌性支撐。然而，歐洲經濟疲軟、中國房地產市場挑戰以及全球貿易保護主義和地緣政治風險，仍為全球經濟帶來不確定性。

Q： 英國經濟復甦面臨哪些主要挑戰？

A： 英國經濟復甦雖有家庭消費回升和政府投資支撐，但主要挑戰包括消費者與企業信心不足、歐洲製造業疲軟的外部風險、潛在的美國關稅衝擊，以及工黨政府可能實施的移民控制和勞動保護政策對GDP成長的限制。此外，頑固的服務業通膨也讓英國央行在降息上需謹慎權衡。

Q： 川普關稅對全球貿易和新興市場會產生什麼影響？

A： 川普關稅的威脅可能導致全球貿易戰升溫、全球供應鏈重塑，並加速市場輪動和投資組合結構調整。對於新興市場而言，強勢美元可能引發資本外流、貨幣貶值、償債成本升高，以及企業破產率上升等問題，尤其對高負債或外部失衡的國家衝擊更為顯著。

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