日經衝破四萬點，日股ETF為何突然爆紅？掌握風險與機會

日股ETF為何突然爆紅？從日經突破四萬點說起，你跟上這波行情了嗎？

嗨，各位對投資充滿好奇的朋友們！最近這段時間，如果你有稍微關注國際財經新聞，一定會發現有個市場非常搶眼，那就是日本股市！特別是那個代表性的指數——日經225，竟然歷史性地衝破了四萬點大關！這可是打破了1989年泡沫經濟時期的紀錄，是三十多年來的頭一遭，聽起來是不是很誇張？

看到這個數字，我腦中第一個閃過的念頭是：「哇，日股怎麼突然這麼猛？」過去給我們的印象，日本經濟好像一直處在「失落的三十年」，股市長年低迷不振。但就像灰姑娘的故事一樣，日本股市好像在一夜之間換上了華麗的玻璃鞋，成為全球資金追逐的焦點。

而說到這波行情，不得不提一個很多人可能正在關注或已經參與的投資工具——日股ETF。外資大量湧入日本市場，很重要的管道就是透過這些ETF。可以說，ETF就像一扇扇方便的大門，讓全球的投資者，包括我們，都能比較輕鬆地搭上這班日本股市的「特快列車」。

但問題來了，這波日股漲勢是曇花一現，還是有紮實的基本面支撐？透過ETF投資日股又有什麼眉角？這篇文章，就讓我帶你一起來深入聊聊，為何日股ETF最近會這麼火熱，以及參與這場盛宴時，有哪些是你必須知道的。

為什麼日股會衝這麼高？基本面與外資的雙重推力

首先，我們得搞清楚，日股這波上漲到底是什麼原因？是因為大家突然都跑到日本去玩，所以覺得日本經濟變好了嗎？（笑）觀光確實有幫助，但更深層的原因其實是基本面和資金面的雙重共振。

告別失落的三十年？企業改革有成

從基本面來看，日本企業這幾年真的有在「動起來」。過去很多日本公司給人的感覺是比較保守，現金一大堆卻不太願意分配給股東，也不太積極提高營運效率。但現在情況有點不一樣了。

• 盈利改善：受到全球經濟復甦（雖然有點顛簸）和日圓相對疲軟的影響，很多日本出口型企業的盈利表現相當不錯。
• 提高資本效率：東京證券交易所這兩年一直在推動企業改革，鼓勵公司更重視股東回報和資本效率。這有點像是在告訴企業：「你們的錢別只是躺在銀行，拿去做更多能為股東創造價值的事！」
• 庫藏股（股票回購）創紀錄：這是最直接的證據！根據資料顯示，日本上市公司在2023財年宣布的庫藏股總額創下了大約9.6萬億日元的新紀錄，而且是連續兩年創新高。這表示企業願意花自己的錢買回股票，這通常會減少流通股數，提升每股盈利，直接拉升股價。對投資者來說，這可是個非常正面的信號。
• 溫和通脹和工資上漲：日本長期面臨通縮困擾，現在終於開始出現溫和的通脹和工資增長跡象。這可能刺激國內消費回暖，為經濟帶來新的動力。

這些內部的變化，就像是為日本股市打下了堅實的地基。用股神巴菲特說的比喻，市場短期是「投票機」（看人氣），長期是「稱重機」（看價值）。現在的日股，我覺得短期有人氣（外資湧入），長期也開始展現出更多「重量」（企業基本面改善）。而且，相比1990年代泡沫時期動輒幾十倍甚至上百倍的市盈率，現在日股的估值其實相對合理，這也讓投資者覺得還有上漲空間。

全球資金大轉彎：巴菲特效應與ETF熱潮

除了內部的基本面改善，外部資金的大力追捧更是推升日股站上四萬點的關鍵力量。而提到外資，有兩點特別值得關注：

• 巴菲特的「加持」：當像華倫·巴菲特這樣級別的投資大師都公開表示看好日本，並投資了幾大商社時，那無疑是給全球投資者打了一針強心劑。他的動向本身就具有巨大的影響力，會引導很多資金跟隨。
• ETF的狂熱買盤：這點我感受特別深！根據一些數據，海外投資者透過日本股票ETF投入的資金在過去一段時間顯著增加，甚至創下了近年來的新高。這就像是「股市版的訪日外國人需求」，大量資金從全球各地湧入，最方便、快速的方式就是買進追蹤日股指數的ETF。ETF的流動性高、分散風險的特性，讓它成為大型機構和越來越多個人投資者參與日本市場的首選工具。

所以，你看，這波行情是內部企業改革和外部資金流入共同作用的結果。前者提供了長期上漲的潛力，後者則帶來了短期的強勁動能。

投資日股ETF的N種管道：港美中市場大點兵

看到這裡，你可能已經開始心癢癢，想知道怎麼參與這場日股盛宴了。最普遍、最方便的方式，就像前面提到的，就是透過ETF。ETF的好處在於，你不用研究個別公司，只要買入追蹤指數的ETF，就能一次投資一籃子的日本股票，分散風險。

認識不同種類的日股ETF

市面上的日股ETF種類其實不少，主要可以分為幾類：

• 追蹤主流指數的ETF：最常見的就是追蹤日經225指數的ETF，它包含了日本最具代表性的225家上市公司。另外也有追蹤東證一部指數（TOPIX）、JPX-日經400指數等較廣泛或重視資本效率的指數。
• 產業或主題型ETF：針對特定產業（如科技、汽車）或投資主題（如高股息、價值股）的日股ETF。
• 匯率對沖型 vs. 非對沖型：這是一個非常重要的分類，後面我會詳細解釋。簡單來說，對沖型ETF會盡量鎖定匯率波動帶來的影響，非對沖型則會讓你直接暴露在日圓兌你基礎貨幣（比如美元或港元）的匯率風險中。

主要市場上的代表性日股ETF

對於我們華語區的投資者來說，參與日股ETF主要可以透過香港、美國或者中國內地的券商平台。不同市場提供的產品會有些差異：

市場	ETF名稱（或類型）	追蹤指數	匯率對沖	備註
香港 (港交所)	華夏日股對沖 (3160.HK)	FactSet日本全球領導指數	是 (對沖港元)	直接以港元交易
香港 (港交所)	GX日本全球領導 (3070.HK)	FactSet日本全球領導指數	否	直接以港元交易
香港 (港交所)	南方日經225 (2823.HK)	日經225指數	否	直接以港元交易
美國 (美交所)	Japan ETF-iShares (EWJ)	MSCI日本股票指數	否	交易量大，以美元交易
美國 (美交所)	Japan Hedged Equity ETF-WisdomTree (DXJ)	WisdomTree Japan Hedged Equity Index	是 (對沖美元)	受美元/日圓匯率影響較小
美國 (美交所)	JPMorgan BetaBuilders Japan ETF (BBJP)	Morningstar Japan Target Market Exposure Index	否	費率通常較低
中國 (內地交易所)	華夏野村日經225ETF (513000.SH)	日經225指數	否	境內交易，用人民幣
中國 (內地交易所)	易方達日興資管日經225 (513030.SH)	日經225指數	否	境內交易，用人民幣

（注意：以上列表僅為部分代表性產品，且資訊可能隨時間變動，投資前請務必查詢最新資料和產品說明書。）

我在選擇ETF時，除了追蹤的指數和費用率，最讓我糾結的就是「匯率對沖」這個問題。因為日圓匯率的波動，對最終的投資回報影響真的很大！

藏在ETF熱潮下的風險：不能不看的匯率殺手

投資任何海外資產，匯率風險都是你必須面對的問題。投資日股ETF也不例外，特別是如果你選擇的是非匯率對沖型的產品。這就像你在日本買東西，最後結帳時要看當時的匯率一樣，匯率高低直接決定了你實際花了多少錢。

匯率波動如何影響你的ETF報酬

假設你是用美元或港元進行投資的。當你買入一個非對沖型的日股ETF時，其實你同時承受了兩個風險：

1. 日本股票本身的漲跌：如果日股上漲，你的ETF淨值就會跟著增加。
2. 日圓兌美元/港元的匯率波動：ETF持有的資產是以日圓計價的。當你需要把這些日圓資產轉換回你的基礎貨幣（美元或港元）時，匯率就發揮作用了。

舉個例子：假設你買了一檔追蹤日經225的ETF，當時日經指數是3萬點，美元兌日圓是1比150。一段時間後，日經指數漲到了3.3萬點（上漲10%），聽起來很棒對吧？但如果這時候美元兌日圓也從1比150變成1比165（日圓貶值10%），那麼你把日圓資產換回美元時，就會發現股票上漲帶來的收益被日圓貶值抵消了！甚至如果日圓貶得更多，你可能股票賺錢，但因為匯率虧損而最終虧損。

反過來，如果日圓升值，那對你的投資回報就是一個額外的助益。比如日經指數上漲5%，同時日圓也升值了5%，那你的美元/港元計價的總回報可能就接近10%了。

所以在分析日股ETF的表現時，除了看指數漲跌，一定要關注同期日圓兌你的基礎貨幣的匯率走勢。這也是為什麼市場上會有「匯率對沖型」ETF的存在。

匯率對沖型ETF：是解藥還是雙面刃？

匯率對沖型ETF的目的，就是盡量減少或消除日圓匯率波動對你投資回報的影響。發行商會透過一些金融工具（如遠期合約）來「鎖定」匯率風險。這聽起來很誘人，特別是在日圓持續疲軟的時候，它可以幫助你避免日圓貶值帶來的損失。

但是，對沖也是有成本的！

1. 對沖成本：進行匯率對沖操作本身是需要成本的，這會體現在ETF的管理費率上，通常比非對沖型的要高。
2. 錯失潛在收益：如果未來日圓走強（升值），非對沖型ETF的投資者就能享受到匯率帶來的額外收益，而對沖型ETF的投資者則會錯過這部分收益。

所以，選擇對沖型還是非對沖型，取決於你對未來日圓走勢的判斷以及你對匯率風險的承受能力。我個人的看法是，如果我對日股的基本面很有信心，但對日圓走勢感到不確定，或者希望降低整體波動性，可能會考慮部分配置對沖型。但如果我覺得日圓已經夠便宜，未來可能會有升值空間，或者我願意承擔更高的風險來博取更高的總回報，那非對沖型會更適合我。這沒有絕對的答案，需要根據自己的情況來決定。

順帶一提，如果你是活躍的交易者，想利用日股指數的波動或者日圓匯率的走勢來尋找機會，除了ETF，其實也可以考慮透過一些差價合約（CFD）平台。例如，Moneta Markets 億匯這類平台就提供了股指CFD（包括日經225指數）和外匯CFD（如美元/日圓）的交易。透過CFD，你可以更靈活地進行買賣，甚至可以做空來應對市場下跌，而且通常可以利用槓桿，雖然這也意味著風險會相應放大。CFD提供了一種不同於傳統股票或ETF的交易方式，特別適合希望短線操作或對沖風險的投資者。

中國投資者的日股ETF搶購潮：市場異常現象解析

這波日股ETF熱潮中，有個現象特別引起我的注意，那就是來自中國內地投資者的強勁買盤。甚至導致部分境內交易的日股ETF出現了令人咋舌的溢價。

為何中國資金偏愛日股ETF？

原因其實不難理解。當一個市場（中國股市）表現相對低迷，而另一個市場（日本股市）卻一飛沖天時，資金自然會尋找更好的去處。中國內地投資者雖然不能直接投資海外市場的ETF，但可以透過合格境內機構投資者（QDII）額度發行的境內交易的海外股票ETF。日股ETF就屬於這類產品。

在中國國內股票市場（A股）表現疲軟的背景下，日本股市的強勁漲幅對國內投資者形成了巨大的吸引力。他們渴望參與到這波牛市中，而QDII日股ETF成了少數可行的便捷管道。

溢價與停牌：搶購下的市場扭曲

由於QDII額度有限，而市場需求又異常火爆，就出現了「僧多粥少」的情況。當太多人想買某檔日股ETF，但市場上可供買賣的份額有限時，這檔ETF的交易價格就會被推高，大幅偏離其實際淨值（也就是它所持有的一籃子股票的真實價值）。這種現象就稱為「溢價」。

舉個真實的例子，文章資料中提到「華夏野村日經225ETF（513000.SH）」就因為買入量過大，交易價格相較於淨值出現了顯著的溢價，甚至達到了交易所規定的異常波動標準，觸發了交易異常處理，有時候甚至會臨時停牌。這就像是市場太熱，產品都賣到缺貨，大家為了搶購願意付出更高的價錢一樣。這種高溢價對於追高買入的投資者來說風險非常大，因為溢價最終是會回歸正常水平的，屆時可能會蒙受損失。

這個現象也側面反映了，全球資金流動正在尋找最佳的「水位」。當一個市場表現不佳時，資金就會尋找另一個有吸引力的市場。而日本市場，至少在目前這個階段，成功吸引了包括中國投資者在內的全球資金的目光。

日股ETF的未來展望：熱度能否持續？

日經指數突破四萬點，無疑是一個振奮人心的里程碑。但接下來呢？這波日股和日股ETF的熱度還能持續嗎？

我認為，未來的走向很大程度上取決於幾個關鍵因素：

• 日本企業改革的持續性：東京證交所和日本企業能否繼續推動提升股東價值、改善資本效率的改革？如果企業能持續賺錢，並更積極地回饋股東（比如增加派息或繼續回購），那麼將為股價提供長期支撐。
• 全球經濟環境：如果全球經濟保持溫和增長，有利於日本的出口企業。但如果全球經濟放緩甚至衰退，則可能影響日本企業的盈利。
• 日本國內經濟：溫和通脹能否持續並帶來實際的工資增長，進而刺激國內消費？日本央行的貨幣政策何時會調整？這些都會影響市場情緒和企業經營環境。
• 匯率走勢：日圓未來是繼續貶值還是開始升值？這對外資流入的速度以及非對沖型ETF的表現會有直接影響。如果日圓開始大幅升值，可能會對出口企業的盈利和股市構成壓力，也可能改變投資者對對沖型ETF的偏好。
• 外資的動向：現在是外資流入，未來會不會變成流出？像巴菲特這樣的巨頭是否會增加或減少持倉？這都值得密切關注。

從目前來看，日本企業改革的勢頭似乎還在，這是一個積極的信號。而且，相對其他成熟市場，日股的估值並不算特別高（雖然已經比前陣子高了不少）。我覺得，只要日本企業能維持盈利增長和改革的步伐，並且全球沒有出現太大的「黑天鵝」事件，那麼日股可能還有一定的上漲空間，ETF作為參與工具的吸引力也可能持續。

但同時，投資者也必須保持清醒，特別是前面提到的匯率風險。高溢價的ETF更是要避開，寧可尋找其他管道或等待市場回歸理性。

總結來說，日股ETF的爆紅是多重因素疊加的結果，它提供了一個參與日本市場崛起的機會。但在追逐熱點的同時，深入了解其背後的驅動因素、潛在風險（尤其是匯率），並選擇適合自己的產品，才是更重要的功課。